內地股市可延續去年升勢 * 利用「滬股通」投資Ａ股

 

友達資產管理董事　熊麗萍

 

2014年上證指數上漲53%，但主要升幅是由去年七月開始，上證指數打破近四年在低位橫行的悶局。表面看來，上證指數轉勢上升是受「滬港通」帶挈，其實，從「滬港通」在11月17日推出至12月31日期間，滬股通平均每日成交金額56億元人民幣，使用額偏低，Ａ股今次升勢應與「滬港通」關係不大，而資金流向及政策是帶動A股轉勢的關鍵。

　

在內地經濟結構轉型，外圍經濟不穩的影響下，經濟增長放慢乃預期中事，這也是中央領導人所說的經濟新常態，從中央經濟工作會議的內容，以及其後中國人民銀行及發改委對2015年經濟增長的預測（前者估計7.1%，後者預計為7%）來看，官方為今年ＧＤＰ增長目標訂定為7%的機會甚大，而中央經濟工作會議亦已表明在維持穩健貨幣政策時，也會鬆緊適度，但為避免給予市場對中央政府貨幣政策改變的印象，又或令投資市場熾熱炒作，央行祇會繼續透過定向及不對稱調低利率及存款準備金率方式，與及中國人民銀行進行逆回購等方式「放水」，以支持內地經濟增長，未來數月公佈的經濟數據欠佳反而為市場帶來減息憧憬，對Ａ股有利。

 

與此同時，內地減息令部分存戶資金流入股市，加上銀監加強對理財產品銷售監管，令理財產品難以進一步吸納市場資金；相反，到期的理財產品回籠資金也會因被Ａ股上升所吸引，對Ａ股市場肯定有正面作用。至於內地房地產市場轉向淡靜，樓價升幅一直收窄，令資金對樓市投資的興趣不大，這亦增加內地資金投向股市的機會，並與過去多年資金流向理財產品及房地產的現象剛巧相反。

 

中央政府去年已陸續推出各項改革及企業改組（例如：中石化(386)、中信集團(267)及中國南車(1766) 、中國北車(6199)），國企架構或業務改組的計劃今年仍會陸續出台，而已推出的改革紅利亦可望於逐步體現，這亦為Ａ股提供動力。雖然Ａ股投資氣氛佳，有助港股(尤其是中資股)表現，但部分板塊股份在港股市場欠奉，即使有同一類股份，Ａ股提供的個股選擇亦較多；因此，利用「滬股通」投資Ａ股是2015年的投資策略之一。筆者預期未來有更多基金或機構投資者完成其有關投資A股的內部法規及流程之後，又或容許滬股通A股沽空，均有助更多境外資金流入A股。

 

筆者認為在今年六月MSCI 公佈新指數成份股檢討結果之前，市場憧憬今年A股獲納入MSCI 指數，上證指數可望反覆上試4500點水平。但大家需留意一旦A股未能成功加入，又或確認A股可納入指數後，內地股市及港股（尤其是中資股）在第三季出現調整，並需等待新消息才再上升。

 

筆者建議在參與買入Ａ股時，暫以選擇國企及有盈利表現的股份為先，對於自貿區相關重點經濟區域（例如：上海、天津、廣東）有政策推動及國企改革的股份是優先考慮，即使一些內地Ａ股獨有的行業，若對業務認識不深，筆者也不建議向難度挑戰。可在旅遊、重型機械、網絡金融、軍工等股份尋找投資機會。

　

當然為免揀選個股面對的單一股份風險，買入Ａ股ＥＴＦ是另一個選擇；但大家須留意，內地面對的改革政策及經濟增長放緩極有機會間歇性影響市場信心，加上Ａ股股民短線操作居多，今年Ａ股難免有波動。因此，Ａ股ＥＴＦ可趁每次調整作收集，靜候今年Ａ股升市獲利，可考慮收集中安碩Ａ５０(2823)及南方Ａ50(2822)。除了「滬港通」之外，「深港通」於今年落實的機會亦很大，因此，為部署深「深港通」開通，以追蹤上海及深圳A股表現的華廈滬深３００ＥＴＦ(3188)也有吸納價值。