在LME及滬深港通牽動下，港交所(388.HK)來年商机無限

 

滬港通的開通，以及國內人行下調存貸利率都利好了市場的氣氛，亦帶動了大市的成交量。港交所(388.HK)作為香港唯一的股票及期貨交易所，自然成為受益者之一。港交所今年首三季的累計收益超過70億，按年增加8%。整體 EBITDA利潤率保持穩定，維持於利潤率69%，與2013年 12月 31日止年度的 日止的 68%相約。港交所的收入來先多個業務分部，如現貨、商品、股本證券及金融衍生產品、結算、平台及基礎設施等。

 

在各營運分部的業績中，佔比最大的是現貨及結算，於首三季的累計總收入分別為20.05億及24.79億，兩者總和的收入貢獻超過總收入的一半。據交易所的季度業績報告顯示；在現貨分部的收入中，截至今年第三季，股本證券集資總額為6,114億元（包括首次公開招股的集資額1,314億元），較截至2013年第三季上升220%；由於首次公開招股宗數增加，帶動聯交所上市費增加15%。此外，股本證券產品平均每日成交金額亦增加5%、交易日數增加2%，因而拉動整體的交易費及交易系統使用費同比增加8%。還有2013年下半年推出「香港交易所領航星」市場數據平台而引入全新市場數據傳送專線，亦帶動了市場數據費同比增加8%。以上各項帶動現貨分部首三季的收入上升11%，發展速度良好。

 

而在結算分部的業務分面，隨著聯交所平均每日成交金額上升、交易日數增加，結算及交收費相應增加；存管、託管及代理人服務費增加14%。值得一提的是，LME市場的新結算所LME Clear已於今年9月開始運作。全體的LME結算會員共遷移了逾220萬個倉盤。LME Clear於2014年第四季為港交所帶來即時的收入，亦預期於2015年的貢獻亦會續步提高，有利結算分部的收入。

 

在估值方面，集團的市盈率約為40倍，股息率約為2%，考慮到港交所的業務較獨特，在港股市場上沒有同類的競爭者，因此可接受較高的估值。加上滬港通已於十一月份順利開通，雖然開通的初期成交未見有太大增長，但滬港通的開通對市場來說是一個利好氣氛的政策，相信假以時日，待投資者了解兩地的交易制度及投資策略後，成交將有望進一步增加；更不排除明年上半年深港通開通，而深港兩地投資文化靠近，對港交所未來發展有更大空間。投資者可考慮於HK$170水平買入，明年初步目標HK$220。

 

 

潘鐵珊

環球投資策略董事

海通國際證券有限公司

（筆者為證監會持牌人仕可就證券提供意見）

作者為海通國際證券環球投資策略董事，他本人沒有持有有關股份